全球企业囤币、ETF疯狂吸金导致供应紧缩

在经历了一段时间的盘整后，加密货币市场近日显现复苏迹象，比特币（Bitcoin,BTC）价格也重新活跃，多次试探并短暂站上95,000美元关口，显示出相当的韧性。市场目光再次聚焦：比特币能否突破当前阻力，冲击10万美元大关，甚至再创历史新高？

在此背景下，多家知名金融机构的分析师纷纷发声，指出一系列积极信号，特别是来自企业囤币和现货ETF的强劲需求，正在引发一场显著的供应紧缩（Supply Squeeze），这可能为比特币下一轮创纪录的涨势奠定基础。

研究与经纪公司伯恩斯坦（Bernstein）的分析师对比特币的后市尤为看好。他们认为，尽管比特币价格短期内可能受到与黄金或科技股（如那斯达克指数）联动的影响，但这种短期相关性具有误导性。更值得关注的是推动比特币供需基本面的核心因素，而目前有三大迹象表明一场“供应紧缩”正在形成，有望将比特币推向新的高峰：

• 散户卖压耗尽：经过一段时间的市场调整，来自散户投资者的抛售压力似乎已基本消化完毕，市场底部更加稳固。

• 企业囤币竞赛白热化：越来越多的企业加入积累比特币的行列。除了众所周知的比特币巨鲸Micro Strategy（近期再度豪掷14亿美元增持，总持仓突破55万枚BTC）之外，新的参与者正不断涌现。例如，软银（Soft Bank）、稳定币发行商Tether、加密交易所Bitfinex以及Cantor Fitzgerald近期宣布成立一家名为“Twenty One Capital”的合资企业，专注于企业比特币财务策略，初步计划持有4.2万枚比特币，并获得来自软银（9亿美元）、Tether（15亿美元）和Bitfinex（6亿美元）的巨额资金支持。该公司还计划通过SPAC（特殊目的收购公司）与Cantor Equity Partners合并上市，并进一步筹集资金。Bernstein分析师指出，虽然Twenty One的资本基础可能不如Micro Strategy（后者在2024年已通过各种金融工具筹集约220亿美元），但其背后的资助者实力雄厚（尤其是Tether凭借发行USDT获得的巨额利润），显示“比特币积累游戏正变得越来越有竞争力”。据统计，目前约有80家公司共持有约70万枚比特币，占比特币总供应量（2100万枚）的3.4%。

• 比特币现货ETF资金回流且机构占比提升：自今年1月在美国获批上市以来，比特币现货ETF已成为吸纳资金的重要渠道。虽然在比特币价格从高点回落期间（从109,000美元上方跌至75,000美元以下），ETF资金流入曾一度停滞，但近期已重新呈现强劲的净流入态势。上周，美国比特币现货ETF的净流入量超过30亿美元，达到5个月来的最高水平，也是历史第二高纪录。目前，所有比特币现货ETF合计持有的比特币已占总供应量的5.5%以上，管理资产规模约1100亿美元。更重要的是，机构投资者的参与度显著提高。Bernstein指出，ETF总管理资产中约33%由机构投资者持有（高于去年9月的20%），其中48%由投资顾问持有（可能代表纳入投资组合配置），另有31%由对冲基金持有（可能用于基差交易）。如果将ETF和企业持有的比特币合并计算，其总量已占比特币总供应量的约9%，是ETF推出时的7倍之多。

此外，Bernstein分析师还提到，交易所持有的比特币余额占总供应量的比例从前年底的16%下降至目前的13%，这也被视为潜在供应紧缩的一个指标。不过，也有其他分析师认为，这部分减少的余额可能只是从交易所转移到了ETF的托管机构（如Coinbase），整体由中心化机构控制的比特币余额可能并未发生显著变化。

基于对供需动态的分析，Bernstein重申了其极为乐观的长期预测：比特币将在2025年底达到约20万美元的周期高峰，2029年底达到50万美元，并在2033年底达到100万美元（期间会经历周期性的熊市）。他们强调：“从长远来看，我们相信比特币的基本面是由其自身的需求轨迹及其数学证明的2100万枚不可变供应所驱动的。在当前的供需动态下，我们认为很难对这项资产持悲观态度。”

值得注意的是，渣打银行（Standard Chartered）全球数位资产研究主管Geoffrey Kendrick同样对比特币的短期和中期前景表示乐观，预计比特币即将迎来下一波涨势。他在最新的报告中列举了多项支持其判断的指标：

• 美国国债期限溢价触及高点：该指标与比特币价格存在较高相关性，其达到12年来的最高点，可能预示着市场对比特币的看涨情绪升温。

• 投资者行为转变：交易时段分析显示，美国投资者正积极寻求非美国资产进行配置，尤其是在川普总统此前宣布对除中国以外的所有国家实施90天关税宽限期之后。同时，亚洲投资者也在积极买入比特币，共同推升了上涨动能。

• 鲸鱼持续积累：持有超过1000枚比特币的大户（鲸鱼）在市场下跌期间仍在持续买入，这与过去牛市启动前观察到的鲸鱼行为模式一致。

• 资金从黄金流向比特币：过去一周的ETF资金流向数据显示，有资金正从黄金ETF流出，转而流入比特币ETF，凸显了比特币作为一种价值储存和避险资产的吸引力正在提升。

Kendrick进一步阐述了他对比特币和黄金在投资组合中角色的看法。他认为，比特币的主要作用是对冲现有金融体系风险的工具，在这方面，其去中心化的特性使其比黄金更为有效。而黄金则更适合用来对抗地缘政治风险。

基于以上分析，Kendrick对比特币的价格表现给出了非常乐观的预测：预计比特币将在2025年第二季度创下12万美元的历史新高，并维持其对比特币在2025年底冲上20万美元的长期看涨观点。

综合来看，来自伯恩斯坦和渣打银行的分析都指向一个共同的结论：在比特币供应量有限（且新增供应量随减半而减少）的背景下，来自企业囤积和ETF的持续、强劲需求正在造成显著的供应紧张局面。这种“供应挤压”叠加潜在的未来催化剂（如机构和主权国家的进一步采用），为比特币价格在不久的将来再创新高提供了强有力的基本面支撑。

尽管短期内市场波动在所难免，但从更长远的视角来看，这些机构分析师普遍认为，比特币由其固有的稀缺性和日益增长的需求所驱动的上升轨迹依然清晰。对于投资者而言，理解当前的供需动态以及潜在的未来驱动因素，对于把握比特币的长期投资价值至关重要。当然，所有投资都伴随风险，加密货币市场尤甚，投资者应在充分研究和风险评估的基础上做出决策。