去中心化永续合约交易所三强争霸：Hyperliquid、Aster、Lighter

Aster 更像一个“链上多市场超级终端”。它不仅支持 BTC、ETH 等主流加密资产的永续合约，还引入了 美股指数、热门科技股 等传统资产的链上衍生品，真正实现了“Crypto + TradFi 融合”。

更值得注意的是，Aster 同时服务两个群体。对新手，它提供简洁的“Easy 模式”，像现货一样下单；
对专业交易者，它开放“Pro 模式”，支持隐藏单、条件单、聚合深度、跨链入金等高级功能。这使 Aster 成为 “散户能玩、专业玩家也能赚”的平台。

据 DefiLlama数据统计，截至 2025 年 10 月 21 日，Aster TVL 约为 $1.8B，近 30 天 成交约 $169.1B，市占率约为14%。虽然规模尚未追上 Hyperliquid，但 Aster 靠着“资产丰富＋专业体验”在快速拉近距离。对于希望在链上做传统金融标的的用户，它提供了一个全新入口。

Lighter 的理念很简单：透明 ＝ 信任。它在以太坊 Layer 2 上运行，把每一步撮合和清算都生成零知识证明 (ZK-Proof)。

这意味着，你不仅能看到自己的成交结果，还能验证：

• 撮合算法确实按公开规则运行；

• 清算是公平执行的；

• 没有后台修改或提前强平。
  

换句话说，Lighter 不是让你“信它”，而是让你“查它”。这种设计在传统交易世界几乎不可能实现，但在 ZK 世界里可行。Lighter 因此被称为“透明工厂式交易所”——不只是出产品（成交结果），还公开整条生产线（撮合流程）。

据 DefiLlama数据统计，截至 2025 年 10 月 21 日，Lighter TVL 约为 $1.1B，近 30 天 成交约 $251.9B，市占率约为21%。目前 Lighter 的 TVL 相对较小，但其增长率很高。业内普遍认为，它代表着链上可验证交易（Verifiable Trading）的未来方向。

如果用一句话概括三家平台的核心竞争点，可以这样理解：Hyperliquid 靠“速度与规模”取胜，是赛车；Aster 靠“多元与体验”吸引，是SUV；Lighter 靠“可验证与透明”立身，是防弹车。

Hyperliquid 适合高频做市、机构与量化交易者；Aster 更友好于跨市场、想在链上同时玩加密与传统资产的专业用户；而 Lighter 则吸引那些追求极致安全、希望交易全过程都能验证的用户。

三者路径不同，但都在解决一个核心命题——去中心化交易所的信任与效率问题。

首先，极端行情风险。永续合约本质上是高杠杆市场，当价格剧烈波动时，即使撮合再快、清算再透明，也可能遭遇滑点与爆仓。尤其是在流动性集中在少数池子的情况下，强平机制的稳定性至关重要。

其次，合规风险。Aster 将美股相关标的搬上链，意味着它触碰到传统金融监管的灰区；未来若被认定为证券衍生品交易，可能面临地域限制或合规整改。

第三，数据透明度差异。不同平台在公布成交量、TVL、收入时口径不一。部分平台会把自家做市账户也算入交易量，因此需要结合多方数据来源来判断真实规模。

最后，技术风险。Lighter 路线的工程复杂度最高，一旦 ZK 证明生成或验证延迟，可能在高波动时影响撮合效率。Hyperliquid 自研链虽快，但单链架构的安全性、升级兼容性也需长期观察。

第一步，看交易偏好。
如果你追求极致速度、希望像在 Binance 或 BitMEX 一样高频操作， Hyperliquid 最接近中心化体验。如果你想尝试更广的资产类别、享受专业工具， Aster 是不错的选择。如果你看重“信任证明”，想验证一切过程，那么 Lighter 的 ZK 机制最能满足。

第二步，看极端行情的稳定性。
回顾过去 Hyperliquid 在 5 月市场急跌时几乎无停机；Aster 在 8 月美股剧烈波动期仍保持稳定撮合；Lighter 在压力测试中虽小幅延迟，但未出现系统性故障。

第三步，看交易成本与生态。
包括挂单费、吃单费、资金费率（Funding Rate）、滑点、保证金效率等。Hyperliquid 以低延迟和深度池抵消滑点；Aster 通过聚合路由减少费用；Lighter 则因 ZK 验证带来少许 gas 成本，但胜在透明。

去中心化交易所的未来，正在三条路线上展开：
一条是“性能驱动”，像 Hyperliquid 这样让 DEX 接近 CEX 体验；
一条是“资产扩展”，像 Aster 这样连接链上与现实世界；
还有一条是“信任革命”，由 Lighter 用 ZK 技术开启。

谁能赢？也许不是最酷炫的技术，而是谁在极端行情中最稳、谁能赢得用户长期信任。在这场没有终点的 DEX 马拉松里，速度、深度与信任正重新定义“交易所”的含义。未来的赢家，可能不是最早出发的，而是那个在风浪中始终不翻船的。